随着美联储和加息和美债收益率不断走高，越来越多的国家跟随美联储开启了加息，发达国家方面，欧央行9月份进一步缩减QE，年内彻底退出QE、英央行再次加息，日央行虽距离退出宽松尚需时日，但日本央行操作层面的边际变化也不容忽视，除此之外，新兴市场国家货币*策收紧趋势也较为明显，这是与年的显著不同，墨西哥央行、阿根廷央行、土耳其央行、印尼央行、印度央行等为保卫汇率，均在年进行了加息，中国香港金管局也紧跟美联储脚步两次上调了贴现窗口基本利率。在这种情况之下，人民币贬值压力加大，不仅与 以及国内基本面相关，国内货币*策与全球紧缩性货币*策背离的趋势也是加重人民币贬值的主要原因之一。敬请阅读。
文/陈静（华创证券研究所）一、