来源:申银万国期货
摘要
影响大豆单产的因素除了天气,还有化肥及种子质量等其他因素。在假设其他因素不变且没有其他突发事件的情况下,根据分析-年期间发生的7次拉尼娜事件,一般3-5月巴西大降雨过多,影响收割及物流运输,炒作巴西交货延迟,但是利于还未成熟大豆的生长。6-8月美豆播种期和生长期遭遇高温干旱,容易炒作天气。9-10月阿根廷大豆播种期遭遇干旱,也容易炒作南美天气,12月-次年2月阿根廷大豆生长期又遭遇低温。美国和阿根廷大豆大概率减产,而巴西反而更可能增产。
正文
01
美国、巴西和阿根廷大豆种植周期及主产区
图1:美国大豆主产区
资料来源:USDA,申万期货研究所
通常美国大豆在4月底或者5月初开始播种,在6月底附近播种完毕,经历过7、8月关键生长期,并于9月开始收获,11月初完成收获。美国大豆可以当年种植,当年收获,不跨年。
美国大豆主产区重要分布在中西部地区,根据-年的产量数据,产量高的是爱荷华州(14%),其次是伊利诺伊州(13%)和明尼苏达州(9%),这个三个州主要分布五大湖西部和南部周围。
图2:巴西大豆主产区
资料来源:USDA,申万期货研究所
不同于北美大豆生长周期,南美大豆生长和收获需要跨年。一般巴西大豆在9月底或者10月初开始播种,播种耗时超过两个月,在12月中下旬完成播种,而次年的1月到2月是关键的生长期,早熟的大豆可以在2月底附近收获,并在5月底完成收获。
根据-年巴西大豆产量数据,巴西大豆主产区分布在西南部和东南部,其中产量最大的西南部马托格罗索(25%),其次是巴拉那州(16%)和南里奥格兰德州(16%)。
图3:阿根廷第一茬大豆主产区
资料来源:USDA,申万期货研究所
阿根廷地处南美洲南部,播种晚于巴西,而且种两茬大豆,头茬大豆通常是10月底或者11月初开始播种,12月底播种完毕,次年1月到3月中下旬是生长期,并于3月下旬开始收获,5月初完成收获。
二茬大豆从12月初开始播种,由于占总播种面积较少,播种期也较短,次年1月初就完成播种,而后进入生长期,并于4月中旬附近开始收割,6月中旬完成收割。
根据-年阿根廷产量数据,阿根廷头茬大豆主产区在中部和东部,产量最大的是东部的布宜诺斯艾利斯(32%),其次是中部科尔多瓦省(29%)和北部圣菲省(18%)。
02
拉尼娜对美国、巴西和阿根廷气候的影响
图4:拉尼娜对全球3月到5月的气候影响
资料来源:JMA,申万期货研究所
在3-5月期间,南美洲西部地区(涵盖阿根廷大豆主产区)气温偏低,不利于正在处于生长期的阿根廷大豆,尤其是二茬大豆。而南美洲北部地区(涵盖部分巴西大豆主产区)偏湿润,而巴西大豆已经开始收割,对于一些还未成熟的大豆产量提升是有利的。但是通常降雨过多也会影响大豆收割延迟和物流运输(巴西大豆主产区在内陆,需要把大豆运输到港口),造成大豆发运延迟,市场炒作南美物流,今年就是个例子,从年开始,第16次拉尼娜事件发生时间在年8月到年3月,正好撞上巴西大豆收割阶段。
图5:拉尼娜对全球6月到8月的气候影响
资料来源:JMA,申万期货研究所
在6-8月期间,美国中部地区干旱,中部和东北部气温偏高,也涵盖了美豆主产区,往往也是美豆天气炒作的高发期,尤其是最后美豆进入关键的生长期。而南美洲中西南部地区气温偏低,但是这个阶段南美大豆已经收割完毕,所以主要影响美国大豆产量。
图6:拉尼娜对全球9月到10月的气候影响
在9-10月期间,美国中东部地区气温偏高,这个阶段美豆已经开始收割,偏高的气温已经对产量影戏不大。而南美洲中部地区出现干旱,主要涉及巴西少部分地区,而且还不是巴西大豆主产区,大部分还是阿根廷大豆主产区,此时巴西大豆已经开始播种,阿根廷在10月底刚开始播种,所以综合来看,对阿根廷大豆产量影响更大一些,这个阶段拉尼娜事件会容易发生南美天气炒作。
图7:拉尼娜对全球12月到次年2月的气候影响
从12月到次年2月,美国西北部降雨偏多,气温偏低,而美国南部高温干旱,美国大豆已经收割完毕,所以此阶段对美豆产量影响不大。南美洲北部地区降雨偏多且低温,部分涵盖巴西地区,但少部分是巴西大豆主产区,而且低温影响更多一些,这个阶段巴西大豆接近种植完毕,进入生长阶段,因此对巴西大豆产量影响预计不大。
03
拉尼娜对美国、巴西和阿根廷大豆产量和单产的影响
图8:年以来拉尼娜事件对美国、巴西和阿根廷大豆产量和单产影响分析
资料来源:申万期货研究所
从年到年期间发生的7次拉尼娜事件中,美豆单产有5次出现了环比减少,而巴西大豆只出现了2次单产减少,阿根廷出现5次单产减少,但是不同年份种植面积可能与单产不会同步的变化,导致最终产量可能反向或者同向变化。
结合本文第二部分的分析,拉尼娜期间美国大豆主产区在生长关键阶段遭遇高温和干旱,巴西大豆受到不利因素相对少一些,由于开始步入收割期出现降雨偏多,利于此阶段还未成熟大豆的生长,最终反而可能促进大豆产量表现。而阿根廷大豆在播种初期遭遇干旱,生长期又面临低温影响,拉尼娜期间大豆更多的出现单产损失的情况。
大豆单产、种植面积和最终产量的影响因素较多,通常主要是天气影响单产,但也会有种子质量、化肥等其他因素影响,以上分析也是建立在假设其他因素不变且没有突发事件的情况,拉尼娜事件对天气的影响也不是绝对的。