行情概述
2月巴西大豆收割进度继续开展，但降雨天气使得进度较往年落后，上市及出口相对延迟;加上阿根廷早播的大豆即将展开收割，但是进入关键生长期后持续的干旱高温天气使得大豆生长优良率处于偏低的水平，后期再度出现霜冻天气，大豆作物的生长更是雪山加霜，产量预期持续下调均支撑美盘大豆期价。不过巴西创纪录的大豆丰产削弱了阿根廷减产带来的影响，随着大豆持续收割上市，供应压力凸显后施压，大豆期价大幅下挫。
图1：2月油厂豆粕现货成交均价统计(单位：元/吨)春节假期后，生猪及家禽养殖消费逐渐清淡，需求远不及春节前的旺季，加之利润不佳后养殖风险增加，较大的供应数量使得油厂豆粕出货数量有限，库存继续增加。且随着后期进口巴西大豆将逐渐到港，看空后市气氛升温，饲料养殖以随买随用为主，价格出现下降的趋势。据饲料行业信息网慧通数据研究部统计，年2月豆粕均价.65元/吨，环比继续下跌2.13%，同比增加18.9%。而从油厂豆粕现货成交均价来看，2月上旬最高价仍达元/吨，月底最低已经降至元/吨，高低价差为元/吨;具体分析如下：
市场分析
No.1
美盘大豆高位震荡运行后大幅下挫
在2月下旬之前，因相关消息显示阿根廷遭遇多年以来的干旱叠加霜冻，严重影响大豆作物的产量，布宜诺斯艾利斯谷物交易所将阿根廷/年度大豆产量调低到万吨，低于早先预测的万吨;加之巴西大豆产区因遭遇多雨天气导致大豆收割进度较为缓慢，多家机构显示加之2月24日当周大豆收割进度达到三成多一点，明显落后于上一年同期及近三年同期均值;产量预期亦出现下调，但是仍是丰产。
图2：CBOT大豆期货走势统计(单位：美分/蒲式耳)
市场近一段时间都在评估阿根廷及巴西减产对大豆市场的整体供应，但巴西大豆产量下调幅度较小，较大的大豆播种面积将会产出较多的大豆，仍是创纪录新高。加之前期因农户押注拉尼娜天气带来的干旱天气将会抬高大豆价格能够增加收入以至于预售进度较慢，现阶段新大豆上市后供应压力明显，并与美国大豆开展竞争，CBOT高位震荡运行后五个工作日内从.75美分/蒲式耳持续下跌至.75美分/蒲式耳，下跌幅度较为明显。
No.2
市场
图3：油厂豆粕库存统计(单位：万吨)
自春节后以来，不少油厂开机率普遍恢复到较高的水平，压榨量最高的时候单周主要大豆压榨量达到万吨，但因巴西大豆到港延迟后部分油厂已经出现大豆供应中断被迫减产停机的现象，大豆库存亦持续第三周下降，已经较近期高点减少万吨。不过由于年后消费需求逐渐清淡，油厂豆粕现货出库量有限，豆粕库存仍处于缓慢增加的趋势。据国家粮油信息中心相关数据显示，截止2月24日国内主要油厂豆粕库存63万吨，已经连续第三周增加，比年同期增加28万吨，比过去三年同期均值增加13万吨，已经增长至年9月中旬以来的最高水平。
No.4
下游饲料养殖端逐渐进入需求淡季
虽说年后生猪价格及肉鸡价格均出现反弹，已经较春节前高，只有鸡蛋价格较春节前低，且生猪及家禽养殖利润均不佳，白羽肉鸡养殖效益较好，而蛋鸡养殖虽有盈利但已经明显缩水，特别是生猪养殖大部分处于亏损边缘;导致白羽肉鸡补栏积极后鸡苗价格攀升明显，生猪及蛋鸡养殖户养殖存在一定的风险。随着消费需求淡季的来临，饲料养殖企业对豆粕的需求逐渐清淡，导致需求对对豆粕提货数量有限。特别是今年的菜粕产量及进口量较高且存在一定的性价比优势，预计畜禽养殖在效益有限的情况下会有一定数量的菜粕替代豆粕用于制作畜禽饲料，减少了市场对豆粕的需求量。
后期展望
目前虽说到港的巴西大豆数量较少，且整体存在延迟到港的风险，不少油厂也会因大豆供应中断而停机或者检修，豆粕产量将明显下降。不过饲料养殖企业在豆粕连续下跌及看空后市的情况下以随买随用为主，大量备货需求有限，且巴西大豆在3月底将陆续到达我国港口，后期数量将会随之增加，届时豆粕产量将会出现明显的提升，性价比较高的巴西大豆将会削弱成本端对豆粕价格的支撑，从而出现震荡偏弱下行的趋势。
